Для развития любой организации необходим капитал от внешних источников. заинтересованы в получении прибыли и в ее приумножении. Учитывают и всевозможными путями стремятся избежать потерь и для этого они оценивают эффективность вложения инвестиций в существующий проект.
Инвестиционная привлекательность предприятия
Инвестиционная привлекательность предприятия - это совокупность характеристик, в состав показывают, насколько эффективно вкладывать денежные средства в дальнейшее развитие предприятия. Преимущественным показателем есть фактор получения стабильного дохода на протяжении длительного периода.
На сегодня многие фирмы находятся в жесткой конкуренции на получения дополнительного капитала для развития будущего проекта. В основном вкладывают деньги в проект, который тщательно разработан, инвестор здраво может увидеть картину доходов после реализации. Поэтому стоит разработать отчет с финансовыми показателями, где можно увидеть нюансы.
Оценка инвестиционной привлекательности предприятия осуществляется путем расчета хозяйственного состояния предприятия, используя финансовые показатели. В состав этих показателей входят:
- ликвидность - показывает, насколько быстро предприятие может превратить свои активы в денежные средства в случаи необходимости;
- имущественное положение — отражает долю оборотных и необоротных средств в общем имуществе предприятия;
- деловая активность - показатель характеризует все финансовые процессы на предприятии, от которых в свою очередь зависит прибыль предприятия;
- финансовая зависимость - показывает зависимость предприятия от внешних источников финансирования и возможно ли функционирование без дополнительных средств;
- рентабельность - отражает эффективность использования предприятием своих финансовых возможностей.
Стоит помнить, что оценка инвестиционной привлекательности включает показатели, обеспеченности ресурсами, рентабельность продукции, численность персонала, уровень загрузки производственных мощностей, износ основных средств, наличие основных и производственных фондов и другие.
Методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия
Экономисты утверждают, что единого метода определения инвестиционной привлекательности предприятия не существует. Для каждого проекта требуется индивидуальный способ с последующим анализом инвестиционной привлекательности. Оценка возможна разными методиками, которые основываются на использовании подходящих показателей и анализируемых факторах. В данной статье проведен сравнительный анализ разных типов оценивания.
Как привлечь инвесторов
Если предприятие нуждается в дополнительных денежных средствах, то руководство должно предпринять меры, чтобы произошло повышение инвестиционной привлекательности предприятия.
Практически не существует организации, которая бы не нуждалась в дополнительном внешнем капитале. Как уже известно, инвестиции помогают расти производству, повышает конкурентные преимущества перед другими предприятиями, растет прибыль, внедряются новые технологии для совершенствования производства или . Преимуществ много, но основная задача лежит в привлечении денежных средств.
Способов привлечения насчитывается большое количество, но это еще не говорит об эффективности привлечения. Идеальным вариантом может стать продажа одного бизнеса для открытия нового и потенциально эффективного дела.
Для начала следует продать существующий вариант по максимально высокой стоимости. От продажи зависит развитие будущего проекта. Как показывает практика, такие инвесторы - это люди, желающие вложить в прибыльное дело свои средства, некоторые из них имеют огромный опыт за плечами. В таком случаи, скорее всего будет наблюдаться максимизация прибыли.
В случаи глобальной недостачи капитала, можно прибегнуть к прямому инвестированию. В свою очередь такой способ делится на:
- инвестиции от финансовых инвесторов;
- стратегический вид инвестирования.
Суть первого состоит в возможности приобретения инвестором небольшой части акций (но не контрольно пакета) с последующей продажей через 2-5 лет, возможно также размещение акций на рынке ценных бумаг, где есть большой круг инвесторов.
Основной доход инвестора будет заключаться в продаже акций, и в свою очередь инвестиционная привлекательность организации будет расти. Данный вариант будет устраивать как инвестора, так и руководителя.
Стратегическое инвестирование базируется на приобретении инвестором крупного пакета акций на длительное время, где инвестор становится еще одним из собственников фирмы. Основной целью стратегического вкладчика становится покупка уже готовой фирмы или же слияние с его компанией. Такой вариант спасает в кризисных ситуациях, но это отбирает у собственника его полномочия и фирма становится финансово зависимой от других источников финансирования.
Инвестирование в форме заемных средств
Предприятие не желает, чтобы в его управление вмешивались посторонние лица, то на такой случай есть банковские ссуды, лизинг, заем денежных средств у юридических и физических лиц.
Выражается такая инвестиционная политика предприятия на примере современного развития бизнеса, когда предприниматели имеют уникальный склад ума, но не имеют денежных средств. В таком случаи прибегают к банковскому кредиту. В странах Европы можно получить ссуду на развития бизнеса по минимальным процентам, но у нас наоборот завышают процентную ставку.
Сроки финансирования инвесторами составляет от одного месяца и до множества лет. В любом случае инвестор заинтересован в получении процентов от пользования его капиталом. Вариант привлекательный, предоставляется многим организациям, но все же кредитор требует выполнения обязательств по выплате процентов и основной сумме долга.
Для повышения инвестиционной привлекательности предприятия можно провести ряд мер:
- любое предприятие, что стремится развиваться, в первую очередь составляет долгосрочные стратегии, которыми возможно руководствоваться в будущем;
- обязательно требуется , где будут четко выражены цели и способы достижения максимизации прибыли;
- присутствовать документация о проведении юридической экспертизы в соответствии с законодательными нормами;
- фирма должна создать себе кредитную историю (это очень легко сделать путем оформление небольшого кредита в банковских учреждениях и вернуть его за небольшой отрезок времени);
- приведение в порядок документов о владении определенными земельными участками и фирмы в целом;
- проследить, чтобы права акционеров и полномочия владельцев были прописаны в уставных документах предприятия;
После определения и сбора всего пакета документов, стоит уделить большое внимание, производственному процессу организации. Лучше с этим справится управленческий персонал - главный технолог, инженер, менеджер по продажам, экономист-аналитик, менеджер по работе с персоналом. От них требуется определение сильных и слабых сторон, которые не дают предприятию рационально развиваться, определить и устранить узкие места. Необходимо тщательно провести работу с рисками, определить уровень их угрозы, найти способы ослабить или устранить их вообще.
По завершению проведения всех мероприятий требуется показать инвестору, что предприятие имеет способы по улучшению функционирования предприятия.
В завершении можно сказать, что инвестиционная привлекательность предприятия зависит от рационального управления. Для того чтобы капитал требуется приложить максимум усилий.
В современном мире предприятия работают в жестком конкурентном пространстве. Для стабильного развития предприятию необходимо постоянно развиваться, быстро подстраиваться под изменяющиеся условия окружающей среды, предлагая на рынке современный, качественный, удовлетворяющий потребителя товар. Постоянное развитие организации требует регулярных инвестиций как в основные средства и научно-технические разработки, так и на другие цели направленные на получение положительного эффекта. Для привлечения данных инвестиций предприятию необходимо следить за инвестиционной привлекательностью.
Инвестиционная привлекательность предприятия – это комплексный показатель характеризующий целесообразность инвестирования средств в данное предприятие. Инвестиционная привлекательность предприятия зависит от множества факторов таких как политическая, экономическая ситуация в стране, регионе, совершенство законодательной и судебной власти, уровень коррупции в регионе, экономическая ситуация в отрасли, квалификация персонала, финансовые показатели и т.д. .
За последние годы появилось достаточно много работ зарубежных авторов по вопросам оценки привлекательности инвестирования, к числу которых относятся Ван Хорн, Беренс В, Бирман Г., Шмидт С., Шарп У., Норкотт Д., Хавранек П. Однако условия и специфика развития украинского инвестиционного рынка не позволяют пока с достаточной эффективностью использовать зарубежный опыт управления инвестициями .
Следует отметить большое количество работ украинских и российских авторов по вопросам и проблемам инвестиционного менеджмента, к числу наиболее известных относятся Бланк И.А., Идрисов А.Б., Крейнина М.Н., Мелкумов Я.С., Пересада А.А., Савчук В.П. и другие . Однако часто они во многом используют зарубежные подходы и методы без должной их адаптации к условиям отечественного инвестиционного рынка, в них отсутствует достаточная исследовательская база и практический опыт работы отдельных компаний и фирм в инвестиционной сфере. Недостаточное внимание уделяется в публикациях вопросам и проблемам реального инвестирования, которое, как мы уже отмечали, в современных условиях составляет основу инвестиционной деятельности большинства отечественных инвесторов.
В настоящее время предприятия используют множество инструментов по привлечению финансирования. Самые распространенные способы привлечения инвестиций это :
Займы в кредитных организациях;
Привлечение инвестиций на фондовом рынке: выпуск облигаций проведение IPO и SPO;
Привлечение стратегического инвестора.
Первый вариант самый простой, но в тоже время один из самых дорогих. В этом случае привлечения денежных средств путём оформления банковского кредита основные условия займа (объём, срок, величина процентной ставки и т.п.) определяются кредитором, то есть банком, на основании установленной в данном конкретном банке кредитной политики. Поэтому такое финансирование предоставляется лишь компаниям, подтвердившим свою платежеспособность и предоставившим необходимый залог, стоимость которого больше кредита. В случае провала инновационного проекта компания возвращает кредит за счет собственных средств, уставного капитала, продажи основных средств производства.
Привлечение инвестиций на фондовом рынке и поиск стратегического инвестора требуют от предприятия открытой отчетности, контроля за финансовыми потоками, прозрачности бизнеса. Чем выше инвестиционная привлекательность предприятия, тем больше вероятность получить инвестиции.
Каждый инвестор преследует свои цели, вкладываясь в предприятие. В зависимости от целей инвесторов можно разделить на две группы: финансовых и стратегических .
Инвестор финансового типа:
Стремится к максимизации стоимости компании, имеет только финансовый интерес – получить наибольшую прибыль в основном в момент выхода из проекта;
Не стремится к приобретению контрольного пакета;
Не стремится сменить менеджмент компании.
В Украине финансовые инвесторы представлены инвестиционными компаниями и фондами, фондами венчурных инвестиций. Большая часть сделок таких инвесторов проходит на вторичном рынке и прямо не приносят предприятию дополнительных инвестиций, но покупка ценных бумаг компании приводит к росту рыночной капитализации компании. Данные инвесторы получают прибыль с дивидендов или купонов, выплачиваемую компанией, и с роста курса ценных бумаг предприятия.
Инвестор стратегического типа:
Стремится получить дополнительные выгоды для своего основного вида деятельности;
Стремится к полному контролю, иногда ценой уничтожения компании;
Активно участвует в управлении компанией;
В основном, стремится инвестировать в компании из смежных отраслей;
Принимает «участие» в инвестировании, часто не ограничиваясь конкретными сроками.
В Украине специфика стратегического инвестирования заключается в том, что инвестор стремится к получению полного контроля над финансируемым бизнесом. Обычно в качестве стратегического инвестора выступает компания, деятельность которой связана с бизнесом приобретаемой компании инвесторы.
Весь анализ ИПП можно разбить на следующие составляющие :
1) анализ потенциальной прибыли – исследование альтернативных вариантов вложений, сравнение прибыльности и уровня риска;
2) финансовый анализ – изучение финансовой устойчивости предприятия; прогнозирование развитие предприятия на основе имеющихся данных;
3) технологический анализ – исследование технико-экономических альтернатив проекта, различных вариантов использования имеющихся технологий; поиск оптимального для данного инвестиционного проекта технологического решения;
4) управленческий анализ – оценка организационной и административной политики на предприятие, а также выработка рекомендаций в части, организационной структуры, организации деятельности, комплектования и обучения персонала;
5) экологический анализ – оценка потенциального ущерба окружающей среде проектом и определение необходимых мер, смягчающих и предотвращающих возможные последствия.
Таким образом, если предприятие нуждается в привлечении инвестиций, руководство должно сформировать четкую программу мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности. Практически любое направление бизнеса в наше время характеризуется высоким уровнем конкуренции. Привлечение инвестиций в компанию дает ей дополнительные конкурентные преимущества и зачастую является мощнейшим средством роста.
Следовательно, только эффективно действующий и имеющий перспективы инвестиционный проект является потенциальным объектом для вложения средств и источником получения прибыли инвестором.
Литература
1) Терещенко О.О. Фінансова санація та банкрутство підприємств: Навч. посібник. – К.: КНЕУ, 2000.- 412 с.
2) Управление инвестициями: В 2-х т. Т.1. / В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. - М.: Высшая школа, 2008. - 416 с.
3) Крылов Э. И., Власова В. М., Егорова М. Г., Журавкова И. В. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: Учеб. пособие для вузов - М. : Финансы и статистика, 2003. - 190 с.
"Все для бухгалтера", 2013, N 6
Работа бухгалтера в современных условиях предполагает не только грамотный учет имущества и капитала компании, своевременную уплату налогов и сборов, формирование и сдачу отчетности, но и проведение текущего анализа состояния фирмы, ее инвестиционной привлекательности и возможностей развития.
Методологический этап оценки инвестиционной привлекательности коммерческого предприятия представляет собой объединение всех данных по группам показателей. Вначале проводится исследование финансового положения предприятия на основе бухгалтерской отчетности, включающей:
- анализ структуры баланса;
- анализ и планирование рентабельности;
- анализ имущественного положения предприятия.
Анализ структуры имущественного положения предприятия производится на основе сравнительного аналитического баланса, который включает в себя и вертикальный, и горизонтальный анализ. Структура стоимости имущества дает общее представление о финансовом состоянии предприятия, она показывает долю каждого элемента в активах и соотношение заемных и собственных средств, покрывающих их в пассивах. Сопоставляя структурные изменения в активе и пассиве, можно сделать вывод о том, через какие источники в основном поступали новые средства и в какие активы эти новые средства вложены.
Анализ и планирование ликвидности и платежеспособности. Ликвидность - это способность предприятия выполнять свои краткосрочные (текущие) обязательства за счет своих текущих (оборотных) активов или способность ликвидировать (погасить) задолженность имеющимися средствами. По данным бухгалтерской (финансовой) отчетности можно рассчитать возможность предприятия покрыть свои обязательства на ближайший срок имеющимися денежными средствами (коэффициент абсолютной ликвидности) и способность обеспечить текущими средствами краткосрочные обязательства (коэффициент покрытия). Когда быстроликвидные активы равны или превышают сумму текущих обязательств, коэффициент быстрой ликвидности равен или больше 1, что является нормальным показателем.
Платежеспособность предприятия играет важную роль в финансовом состоянии предприятия и в привлекательности его для инвесторов. Под платежеспособностью баланса понимается возможность организации расплатиться имеющимися денежными средствами и их эквивалентами на конец отчетного года с задолженностями, образовавшимися в конце этого же года.
Принято группировать активы по времени их превращения в денежные средства, а пассивы - по срокам выплат задолженностей:
А1 - наиболее ликвидные активы, т.е. краткосрочные финансовые вложения плюс денежные средства;
А2 - быстрореализуемые активы - дебиторские задолженности, платежи по которым ожидаются в течение 12 мес. после отчетной даты;
А3 - труднореализуемые активы (запасы, дебиторская задолженность), платежи по которым ожидаются более чем через 12 мес. после отчетной даты;
А4 - внеоборотные активы.
Пассивы баланса группируются по степени их оплаты:
П1 - наиболее срочные обязательства - кредиторская задолженность;
П2 - краткосрочные пассивы - краткосрочные заемные средства и прочие пассивы;
П3 - долгосрочные пассивы (долгосрочные заемные средства);
П4 - устойчивые (постоянные) пассивы - собственный капитал (итог разд. 3 баланса).
Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются неравенства: А1 >= П1, А2 >= П2, А3 >= П3, А4 <= П4.
Если некоторые неравенства имеют противоположный знак от указанного, то баланс нельзя считать абсолютно ликвидным.
Анализ и планирование финансовой устойчивости. Финансовая устойчивость представляет собой возможность предприятия в перспективе обеспечить себя необходимыми средствами для выполнения производственного плана. При анализе финансовой устойчивости рассматривается зависимость предприятия от заемного капитала.
Устойчивым финансовое положение может считаться, когда все показатели в норме. Критическим считается положение, когда показатели ниже нормы, а в функционирующем капитале преобладают заемные средства. Неустойчивым финансовое положение является, когда собственный капитал равен или незначительно превышает заемные средства.
Таблица 1
Показатели финансовой деятельности организации
Примечание. СК - собственный капитал; К - общий капитал; ПК - привлеченный капитал; ЗК - заемный капитал.
Анализ и планирование рентабельности. Рентабельность - это относительный показатель, определяющий уровень доходности бизнеса. Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, коммерческой, инвестиционной и т.д.). Вот почему рентабельности организации инвесторы придают большое значение. Для получения более точной информации о рентабельности коммерческой организации необходимо рассчитать следующие показатели:
- рентабельность собственного капитала;
- рентабельность основного капитала;
- рентабельность реализации продукции;
- рентабельность затрат;
- окупаемость основного капитала;
- окупаемость собственного капитала.
Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования собственных вложенных средств и рассчитывается в процентном соотношении. Рассчитывается по формуле:
где - рентабельность собственного капитала;
Чистая прибыль;
Средняя величина собственного капитала.
Окупаемость собственного капитала показывает, в течение какого времени возместятся собственные средства, вложенные в капитал. Коэффициент указывается в годах и рассчитывается по формуле:
где - окупаемость собственного капитала;
Среднегодовая сумма собственного капитала;
Чистая прибыль.
Высокий показатель рентабельности основного капитала говорит о правильном использовании средств фирмы. Результат определяется в процентах. Для определения данного коэффициента используется формула:
где - рентабельность основного капитала;
Чистая прибыль;
Основной капитал.
Окупаемость основного капитала - за сколько лет вложения в капитал организации окупятся - определяется по формуле:
где - окупаемость основного капитала;
Среднегодовая сумма основного капитала;
Чистая прибыль.
Рентабельность реализации продукции показывает общее состояние дел фирмы:
где - рентабельность реализации продукции;
Прибыль от продаж;
Выручка от реализации.
Рентабельность затрат показывает, сколько прибыли приходится на 1 руб. затрат:
где - рентабельность затрат;
П - прибыль до налогообложения;
ПС - полная себестоимость проданного товара.
Результат получаем в процентном отношении. Этот расчет может производиться на весь товар, на каждую группу товаров или на один определенный товар.
При анализе показателей необходимо учитывать динамику улучшения или ухудшения коэффициентов за ряд лет. Это поможет более целостно оценить устойчивость состояния организации. Для инвестиционных вложений следует изучить конкурентную среду предприятия и показатель предприятий-конкурентов.
Экономические показатели для инвестора являются основными, но для полного анализа и снижения рисков также важен комплексный анализ инвестиционной привлекательности организации. Для этого рассматриваются следующие аспекты: привлекательность продукции предприятия, кадровая, инновационная, финансовая, территориальная и социальная привлекательность, инвестиционный риск.
Оценка привлекательности продукции коммерческого предприятия заключается в конкурентоспособности товара. Конкурентоспособность товара - это способность продукции быть привлекательной по сравнению с другими изделиями аналогичного вида и назначения благодаря лучшему соответствию своих характеристик требованиям данного рынка и потребительским оценкам.
Товар, предлагаемый организацией, должен быть надлежащего качества, сертифицирован (если требует сертификации), соответствовать не только российским, но и международным стандартам, быть удобным, соответствовать требованиям современных взглядов на продукцию и т.д.
Любая коммерческая организация должна вовремя проводить диверсификацию производства, т.е. организация будет привлекательна для инвестора, если она:
- расширяет ассортимент продукции;
- может вовремя переориентироваться в области сбыта;
- осваивает новые направления в продукции и в продаже.
Наличие постоянных покупателей (постоянного рынка сбыта) является надежным показателем высокой конкурентоспособности.
Основным показателем при оценке привлекательности является цена. Естественно, что цена на товар должна быть конкурентоспособной не только на внутреннем, но и на внешнем рынке. Также необходимо, чтобы регулярно проводился мониторинг цен в регионе на аналогичные товары и на товары-заменители. Обобщающий показатель привлекательности продукции для потребителя рассчитывается по формуле:
где - обобщающий показатель привлекательности продукции;
Спрос на продукцию;
Пр - предложение.
Кадровая привлекательность коммерческого предприятия заключается в деловых качествах управляющего звена компании, в профессионализме работников, потенциале, желании и стремлении к получению общего положительного результата всего персонала организации. Обобщающий коэффициент:
где - кадровая привлекательность коммерческого предприятия;
Принятые кадры;
Кадры уволенные;
Среднесписочная численность персонала.
Предприятие должно быть технически развито. Необходимо, чтобы происходило инвестирование в производство, своевременно должна проводиться диверсификация. Эти факторы будут отражаться на инновационной привлекательности. Рассчитывать инновационную привлекательность предприятия необходимо по формуле:
где - инвестиционная привлекательность предприятия;
Фонд накопления;
Чистая прибыль.
Для увеличения клиентской базы важным фактором является месторасположение организации. Для клиентов других регионов она должна находиться недалеко от основных магистралей. Для территориальной привлекательности важно, чтобы место продажи было в центре города и не удалено от лидирующих точек продаж (магазинов, рынков, гипермаркетов и т.д.). Удобное место стоянки как для покупателей, так и для поставки грузов положительно отразится на территориальной привлекательности.
Социальная привлекательность зависит в основном от руководителей организации. Работникам должны быть предоставлены права в реализации собственных возможностей в области труда, должна осуществляться социальная поддержка временно нетрудоспособных, выплачиваться достойная заработная плата и т.д. Коэффициент уровня социальной привлекательности рассчитывается по формуле:
где - коэффициент уровня социальной привлекательности;
Средняя заработная плата одного работника;
Прожиточный минимум.
Финансовое положение организации - наиболее важный фактор для принятия положительного инвестиционного решения. Он основывается на анализе документации коммерческой организации, финансовых результатов и выводов из анализа. Обобщающим коэффициентом финансовой привлекательности будет являться прибыль, деленная на активы.
Расчет на максимальную прибыль при вложении средств делает каждый инвестор. Но нельзя не учитывать возможных рисков. Все критерии инвестиционной привлекательности имеют не только планируемый показатель, превышение которого указывает на привлекательность предприятия по данному критерию, но и степень риска. Если показатель приближается к порогу нормального риска, инвестор может отказаться от вклада в организацию. Фактический показатель кадровой привлекательности не должен быть отрицательным или равным нулю. Финансовая привлекательность по планируемому показателю должна быть больше 0,15. Необходимо, чтобы все работники были социально защищены на 100%.
Розничная торговля представляет собой посреднические отношения между производителями и конечными покупателями. Как правило, товары, приобретенные в розничной торговле, не предназначены для дальнейшей продажи. Поэтому существуют особенности анализа инвестиционной привлекательности на предприятиях розничной торговли.
Основным для розничной продажи является точка продаж, поэтому при анализе инвестиционной привлекательности на предприятиях именно розничной торговли необходимо уделить большое внимание торговому месту. Первое, на что следует обратить должное внимание, - это на место расположения. Оно не должно быть удалено от лидирующих точек продаж. Удобный подход, подъезд, место парковки, близость к остановкам общественного транспорта также будут влиять на объем продаж.
Хорошим показателем для выбора места продаж является анализ проходимости территории за единицу времени. Этаж расположения и правильная внутренняя планировка также сказываются на покупной способности покупателя. Если розничная продажа осуществляется через сеть Интернет, по почте или по телефону, необходимо обратить внимание на места выдачи товаров. Они должны быть удобно расположены. На это необходимо обратить внимание при анализе инвестиционной привлекательности розничной торговли, так как в оптовой торговле, например, продукция в основном передается на дальнейшую перепродажу. Оптовые организации работают с производителями и, как правило, с определенной клиентской базой. Для них важны "фактор удобного склада" и места погрузо-разгрузочных работ.
При анализе инвестиционной привлекательности на предприятиях розничной торговли уделяется особое внимание конкурентоспособности организации, которая может зависеть не только от уровня цен, но и качества обслуживания. Именно в розничных точках продаж продавцы напрямую общаются с покупателями, поэтому каждый продавец должен быть квалифицированным и подготовленным к работе с покупателем.
Продавец должен знать ассортимент товара, понимать и разбираться в особенностях, различиях предлагаемой продукции. Также он должен быть готов осуществить информационно-консультационную помощь.
Каждому клиенту будет приятно видеть отзывчивого, приветливого, заинтересованного и активного продавца. Изучая работу организации, инвестору необходимо обратить внимание на два аспекта - внутренний и внешний.
Что касается внутреннего аспекта, то необходимо изучить систему оплаты работы, бонусы, дополнительные стимулирующие выплаты, возможность карьерного роста, взаимоотношения в коллективе для работников организации, т.е. те факторы, которые напрямую отражаются на удовлетворенности рабочим местом.
Внешний аспект подразумевает вид торговой организации глазами покупателя. Для этого необходимо присутствовать при процессе продажи и анализировать удовлетворенность клиентов обслуживанием. Наиболее действенным при анализе обслуживания будет посещение магазинов в роли тайного покупателя.
Торговая организация должна быть современной. Под современностью понимается не только продажа нового товара, но и использование новых форм привлечения клиентов. Это, например, могут быть дисконтные карты, которые предоставляют процентную или денежную скидку, возможность покупки по "подарочному сертификату", пока это развито в парфюмерной и ювелирной торговле. Покупка в кредит также может заинтересовывать и привлечь клиентов.
Важна для покупателя возможность проверки товара, примерки или пробы. Расчет пластиковыми картами также относится к современным методам продаж. Любое усовершенствование обслуживания и продажи будет увеличивать привлекательность магазина для покупателей и, как следствие, для инвесторов.
В общем объеме оборота розничной торговли важная роль отводится розничным сетям. По данным аналитической компании Infoline, оборот 100 крупнейших розничных сетей в России за 2011 г. увеличился на 20,8%, или до 3,1 трлн руб. Большие розничные сети притягивают покупателей, создавая угрозу небольшой розничной торговле. Если анализируемое инвестором предприятие не относится к ритейлерам (от английского слова retailer - оператор розничной торговли, т.е. компания, имеющая сеть торговых объектов), следует провести анализ рынка на наличие торговых сетей с аналогичным товаром в одном регионе или в близлежащих областях.
Если проводить сравнение между оптовой торговлей, производственными предприятиями и розничной торговлей, то можно сделать вывод, что розничная торговля более зависима от региона. Производственные предприятия, как правило, продают свой товар не только на территории региона, но и далеко за его пределами, что труднее сделать в розничной торговле.
При осуществлении капитальных вложений каждый инвестор выбирает наиболее устойчивое предприятие. Устойчивость проверяется по многим факторам. Один из важных показателей - срок существования фирмы. Новообразовавшиеся фирмы - это интересный инвестиционный проект, но рискованный, и провести анализ по всем критериям привлекательности по таким организациям невозможно. Фирмы, имеющие обширный опыт работы, выдержавшие кризисы и оставшиеся в торговле, показали достаточный уровень финансовой устойчивости и диверсификации.
От оборачиваемости запасов зависит приток денежных средств, она может рассчитываться за год, полгода, квартал, определенный период, а также по количеству: в штуках, массе, метрах. Кроме того, она оценивается по каждому товару в отдельности или по группе товаров, по стоимости и оборачиваемости всех запасов.
Оборачиваемость показывает, с какой скоростью продается товар, т.е. за какой промежуток времени он проходит стадии от поступления на склад до продажи. Данный анализ поможет определить те товары, которые наиболее быстро проходят стадии: товар - деньги - товар.
Анализ покажет, в каком из видов товаров образовался "застой".
Сравнение скорости оборачиваемости запасов за предшествующие периоды с текущим периодом позволит выявить рост или падение спроса на товар. Для каждой организации имеется свой показатель оптимальной оборачиваемости. Рост (ускорение данного показателя) позволяет говорить о высоком уровне продаж, что положительно влияет на инвестиционную привлекательность организации.
Понижение (замедление коэффициента оборачиваемости) показывает, что идет заскладирование организации. Это говорит о наличии товара плохого качества или большом количестве сезонного товара, а также о неправильном учете и контроле за оборотом товара и закупками товаров, не пользующихся спросом. В этом случае поднять коэффициент оборачиваемости запасов очень трудно. Заскладированность невостребованными товарами может оттолкнуть потенциального инвестора.
Отметим также, что независимость организации выражается в возможности самостоятельно принимать решения. Коммерческая свобода розничных организаций предполагает свободу выбора продукции для реализации, направлений и способов продажи, а также свободу в ценообразовании. Однако стоит учитывать тот факт, что в экономике нет абсолютной независимости, так как торговля сдерживается конкурентами, потребностями покупателей, законодательными актами. Имея самостоятельность, организация берет на себя ответственность за возможные нарушения: выполнение обязательств по договору поставки и продажи, налоговым обязательствам и т.д. Однако, если организация является независимой, повышается уровень ее самоотдачи - это привлекает инвесторов.
Таким образом, инвестиционная привлекательность предприятия - это комплексный показатель, характеризующий целесообразность инвестирования средств в данное предприятие. Модель анализа инвестиционной привлекательности предприятия по данным бухгалтерской (финансовой) отчетности включает в себя:
- сравнительный аналитический баланс (вертикальный и горизонтальный анализ);
- анализ и планирование ликвидности и платежеспособности;
- анализ и планирование финансовой устойчивости;
- анализ и планирование рентабельности.
Все это следует учесть в своей работе как руководителям организаций, так и бухгалтерам и экономистам.
Список литературы
- Абдукаримов И.Т. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности. Тамбов: Изд-во ТГУ им. Г.Р. Державина, 2011.
- Балдина К.В. Антикризисное управление. М.: Гардарики, 2006.
- Белякова М.Ю. Разработка комплексной методики оценки инвестиционной привлекательности объекта инвестирования. М.: ИНФРА-М, 2006.
- Беспалов М.В., Абдукаримов И.Т. Анализ финансового состояния и финансовых результатов предпринимательских структур. М.: ИНФРА-М, 2013.
- Беспалов М.В. Комплексный анализ финансовой устойчивости компании: коэффициентный, экспертный, факторный и индикативный // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. 2011. N 5.
- Беспалов М.В. Методика проведения анализа ликвидности и платежеспособности организации // Финансы: планирование, управление, контроль. 2011. N 3.
- Беспалов М.В. Оценка финансовой устойчивости организации по данным годовой бухгалтерской отчетности // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. 2011. N 4.
- Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснование. СПб.: Изд-во СПбГУ, 2002.
- О бухгалтерском учете: Федеральный закон от 06.12.2011 N 402-ФЗ (в ред. от 23.07.2013).
- Об обществах с ограниченной ответственностью: Федеральный закон от 08.02.1998 N 14-ФЗ (в ред. от 23.07.2013).
- Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: ИНФРА-М, 2007.
М.В.Беспалов
Кандидат экономических наук,
заместитель главного бухгалтера
Тамбовский государственный университет
Переход к рыночным отношениям и связанный с ними дефицит собственных инвестиционных ресурсов обуславливает необходимость расширения инвестиционного рынка государства и отдельных субъектов экономики в частности. Важнейшим критерием и основой для принятия положительного решения инвестором является инвестиционная привлекательность конкретного субъекта хозяйствования.
Исследованию инвестиционной привлекательности на микроуровне посвящены работы таких авторов как У.Ф. Шарп, И.А. Бланк, М.Н. Крейнина, Л.С.Валинурова, Э.И. Крылов, В.М. Власова, Д.А. Ендовицкий, В.А. Бабушкин, Ю.В. Севрюгин, А.В. Коренков, Е.Н. Староверова, Н.В. Смирнова и др.
Не умаляя важности существующих результатов исследований, следует отметить, что многие вопросы генерирования, трансформации, оценки и управления денежными потоками инвестиций, возникающими в процессе привлечения инвестиций предприятием, остаются недостаточно проработанными.
Характеристика существующих подходов к категории «инвестиционная привлекательность предприятия»
Само понятие инвестиционной привлекательности предприятия многогранно и трактуется неоднозначно.
Подходы к инвестиционной привлекательности предприятия зарубежных ученых и практиков основаны на рассмотрении этой категории через призму привлекательности его ценных бумаг, которая определяется самим инвестором с учетом взаимосвязи риска и доходности, а также субъективных предпочтений . При этом явное определение этого термина в зарубежной литературе не приводится.
Российские и украинские исследователи по-разному определяют смысл данной экономической категории, закрепляя за ней набор определенных характеристик. Так, на начальных этапах перехода к рынку широкое распространение получил так называемый традиционный подход к исследуемой категории, который основан на ее отождествлении с отдельными компонентами финансового состояния предприятия. Например, М.Н. Крейнина подчеркивает зависимость инвестиционной привлекательности предприятия от комплекса коэффициентов, характеризующих его финансовое состояние . Русак Н.А. и Русак В.А. дают следующее определение: «Инвестиционная привлекательность предприятия – целесообразность вложения в него свободных денежных средств» . Похожее мнение выражает и Т.Н. Матвеев. Инвестиционная привлекательность, с его точки зрения, «комплексный показатель, характеризующий целесообразность инвестирования средств в данное предприятие» .
Л.С. Валинурова рассматривает инвестиционную привлекательность предприятия как «совокупность объективных признаков, свойств, средств и возможностей, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции» . По мнению Севрюгина Ю.В. «инвестиционная привлекательность предприятия — это система количественных и качественных факторов, характеризующая платежеспособный спрос предприятия на инвестиции» . Нельзя не отметить большую широту таких трактовок, однако, по нашему мнению, их негативной стороной является размытость и абстрактность.
Более полное и обоснованное определение дают Э.И. Крылов, В.М. Власова, М.Г. Егоров, И.В. Журавкова . Они говорят об инвестиционной привлекательности предприятия как о «самостоятельной экономической категории, характеризующейся не только устойчивостью финансового состояния предприятия, доходностью капитала, курсом акций или уровнем выплаченных дивидендов» и отмечают её зависимость от конкурентоспособности продукции, клиентоориентированности предприятия, выражающейся в наиболее полном удовлетворении запросов потребителей, а также от уровня инновационной деятельности хозяйствующего субъекта.
В целом, позиция этих авторов разделяется Д.А. Ендовицким, В.А. Бабушкиным и Н.А. Батуриной в части связи инвестиционной привлекательности с финансовым состоянием. По мнению авторов, это предположение справедливо как для организаций-проектоустроителей, так и для хозяйствующих субъектов, выпускающих ценные бумаги. .
Ряд исследователей в определении инвестиционной привлекательности предприятия отмечают значимость оценки уровня инвестиционной привлекательности страны, отрасли и региона.
Так, А.В. Коренков дает следующее определение: «инвестиционная привлекательность промышленного предприятия — это наличие условий инвестирования, определяемых как фондовыми и фундаментальными показателями хозяйствующего субъекта, так и экономики отрасли, региона и страны в целом, и позволяющих потенциальному инвестору с большой вероятностью рассчитывать на эффективность вложений в выбранной инвестиционной стратегии» .
По мнению Паюсова А.В. «Под финансово-инвестиционной привлекательностью хозяйствующего субъекта необходимо понимать не только количественные показатели его деятельности, побуждающие потенциальных инвесторов осуществить вложение капитала в инвестиционный проект компании, отказавшись от альтернативных инвестиций как в настоящее время, так и будущем, но и экономическое состояние среды функционирования хозяйствующего субъекта».
Староверова Е.Н. рассматривает инвестиционную привлекательность как «комплексную характеристику предприятия — объекта инвестирования, отражающую конкурентный потенциал, инвестиционную и социальную эффективность, с учетом изменения регионального и странового инвестиционного климата» .
В некоторых определениях больше внимания уделяется предприятию, привлекающему инвестиции, и перспективам его развития. Так, Лаврухина Н.В. высказывает мнение, что «инвестиционная привлекательность предприятия – это, прежде всего, его возможность вызвать коммерческий или иной интерес у реального инвестора, включая способность самого предприятия «принять инвестиции» с целью получения реального экономического эффекта – роста рыночной стоимости предприятия» . По мнению Н.А Зайцевой «инвестиционная привлекательность характеризуется состоянием объекта, его дальнейшего развития, перспектив доходности и роста» . В определении, данном Смирновой Н.В., «инвестиционная привлекательность — это оценка объективных возможностей состояния объекта и направлений инвестирования, формируемая при подготовке принятия решения инвестором». . Однако системное взаимодействие предприятия, привлекающего инвестиции, с потенциальными инвесторами в этих определениях не прослеживается.
Систематизируя представленные точки зрения на дефиницию категории «инвестиционная привлекательность предприятия», можно выделить несколько подходов к определению ее экономической сущности:
- отождествление инвестиционной привлекательности предприятия с привлекательностью его ценных бумаг;
- рассмотрение инвестиционной привлекательности предприятия в качестве производной от его финансового состояния;
- представление инвестиционной привлекательности предприятия в виде совокупности различных факторов (количественных и качественных, внутренних и внешних);
- инвестиционная привлекательность как способность самого предприятия привлечь инвестиции.
Таким образом, инвестиционная привлекательность интерпретируется по-разному в зависимости от принимаемых во внимание факторов и показателей, при этом важным аспектам, определяющим сущность исследуемой категории, уделено недостаточное внимание. Так, в существующих подходах не отражены аспекты взаимодействия инвесторов и предприятий-реципиентов, а также их возможности по дальнейшему использованию инвестиционных ресурсов, поскольку значительная часть исследователей рассматривает данную экономическую категорию только с позиции потенциального инвестора. Кроме того, не принимаются во внимание такие сущностные характеристики инвестиционной привлекательности, как конкретные способы привлечения предприятием средств потенциальных инвесторов.
Представляется целесообразным и даже необходимым в целях дальнейшего совершенствования методического обеспечения оценки инвестиционной привлекательности более полно раскрыть экономическую сущность этой категории. Для этого рассмотрим содержание базовых категорий, формирующих системную основу внешнего инвестирования в деятельность предприятия: инвестор, реципиент инвестиций, объект инвестирования, инструмент привлечения инвестиций, способ внешнего инвестирования в предприятие.
Критический анализ и корректировка базовых категорий внешнего инвестирования
Согласно Закона Республики Беларусь 12 июля 2013 г. № 53-З «Об инвестициях» инвестором признается любое лицо (юридическое или физическое), осуществляющее инвестиции на территории Республики Беларусь . Согласно Закона Республики Беларусь 12 марта 1992 г. № 1512-XІІ «О ценных бумагах и фондовых биржах» инвестор — физическое или юридическое лицо, владеющее ценными бумагами .
Как отмечают Е. Маленко и В. Хазанова «всех инвесторов можно разделить на две группы: кредиторы, заинтересованные в получении текущих доходов в форме процентов, и участники бизнеса (владельцы доли в бизнесе), заинтересованные в получении дохода от роста стоимости компании» . Вместе с тем в экономической практике общепринятым является деление инвесторов-участников в зависимости от степени влияния на принятие решений по деятельности организации на стратегических и портфельных (финансовых). Стратегический инвестор — инвестор, заинтересованный в приобретении крупного пакета акций, для того чтобы участвовать в управлении или получить контроль над компанией . Портфельный инвестор — инвестор, заинтересованный в максимизации прибыли непосредственно от ценных бумаг, а не в контроле над предприятием .
Исходя из вышесказанного, перспективной к исследованию и практическому применению является классификация инвесторов в зависимости от условий предоставления инвестиционных ресурсов и стратегических инвестиционных приоритетов. По данному признаку различают стратегических, финансовых и кредитных инвесторов . Шапошников А.А. к их числу добавляет государство .
Следует отметить, что упомянутый закон «Об инвестициях» не регулирует отношения по поводу предоставления денежных средств предприятию в виде кредита, займа (эти экономические отношения регулируются Банковским кодексом), приобретения ценных бумаг, кроме акций (регулируется Законом «О ценных бумагах и фондовых биржах») т.е. кредитные инвесторы отсутствуют в правовом инвестиционном поле Республики Беларусь. Однако, по нашему мнению, категорию кредитных инвесторов, несмотря на наличие отдельного нормативного правового регулирования, целесообразно не исключать из рассмотрения в числе потенциальных инвесторов, предоставляющих инвестиционные ресурсы предприятиям-реципиентам.
Классификация инвесторов по данному признаку важна, поскольку для каждой категории инвесторов присущи разные требования к предприятию-реципиенту, факторам и оценке его инвестиционной привлекательности.
Термин «реципиент инвестиций» по отношению к предприятию в экономической литературе и практике применяется нечасто. Его этимология происходит из области международных инвестиций, где общепринятой является дифференциация на страны – доноры и страны – реципиенты прямых иностранных инвестиций .
Ершова И.В. и Болотин А.В. дают следующее определение реципиента инвестиций по отношению к предприятию – «юридическое или физическое лицо (либо их объединения), являющееся получателем инвестиционных ресурсов» . Вместе с тем авторы отмечают, что «реципиент не обязательно направляет полученные инвестиционные ресурсы на собственно инвестиционные цели», приводя в пример приобретение инвестором акций предприятия на вторичном рынке. Таким образом, по мнению авторов, в случае покупки акций предприятия у существующего акционера, последний и будет являться реципиентом инвестиций. Однако предприятие-эмитент акций в результате подобной сделки не привлечет инвестиционные ресурсы.
Все это приводит к выводу, что термин «реципиент инвестиций» более корректно применять по отношению к предприятию, выступающему в качестве объекта оценки инвестиционной привлекательности, в случае наличия возможности фактического привлечения им инвестиционных ресурсов (денежных средств или имущественных взносов).
Неоднозначно трактуется и экономическое содержание категории «объект инвестирования». Ершова И.В. и Болотин А.В. определяют объект инвестирования как «конкретный элемент активов предприятия (как материальных, так и нематериальных и финансовых), в который трансформируются полученные инвестиционные ресурсы, и эксплуатация которого обеспечивает инвестору достижение его инвестиционной цели» . В таком понимании экономическое содержание данной категории совпадает с экономическим содержанием более распространенной в экономической практике категории «объект инвестиций» и характеризует дальнейшее использование инвестиционных ресурсов предприятием-реципиентом.
Однако и для инвестора вложения в уставный фонд или долговые обязательства другого предприятия будут являться финансовым активом и, соответственно, объектом инвестирования. Возвращаясь к приведенному ранее примеру, для инвестора ценные бумаги предприятия-эмитента будут являться объектом инвестирования независимо от того, приобретены ли они на первичном или вторичном рынке, поскольку они имеют стоимостную оценку и удостоверяют определенные права.
На наш взгляд, представленное определение объекта инвестирования также необходимо уточнить и свести к уровню взаимодействия реципиента и инвестора. Таким образом, при осуществлении внешнего инвестирования в предприятие объект инвестирования – это потенциальный финансовый актив инвестора и одновременно доля в уставном капитале или конкретный вид долгосрочных обязательств предприятия-реципиента.
Ершова И.В. и Болотин А.В. предлагают определение и инструмента инвестирования: «комплекс финансово-экономических объектов, обеспечивающих переход инвестиционных ресурсов от инвестора к реципиенту инвестиций, сопровождающийся определением и юридическим закреплением таких прав и обязанностей участников инвестиционного процесса как по отношению друг к другу, так и к третьим лицам, при которых происходит наиболее эффективное согласование целей и интересов участников инвестиционного процесса» .
Вместе с тем в финансово-экономической литературе часто происходит смешение понятий «объект инвестирования», «инструмент инвестирования», «финансовый инструмент». Кроме того, в приведенном определении уточнения требует «комплекс финансово-экономических объектов», который может иметь очень широкое толкование.
Все это подводит к выводу, что более корректным и четко очерченным термином в отношении предприятия-реципиента является «инструмент привлечения инвестиций» , под которым условимся понимать определенный способ оформления финансово-правовых отношений с инвестором, используемый для привлечения на долгосрочной основе денежных средств и (или) имущественных взносов.
Уточнение термина «инструмент привлечения инвестиций» дает возможность предложить более емкое и корректное определение предприятия-реципиента инвестиций. Предприятие-реципиент инвестиций –юридическое лицо, которое в процессе финансового взаимодействия с инвестором посредством инструментов привлечения инвестиций формирует либо пополняет располагаемые инвестиционные ресурсы.
Конкретными инструментами привлечения инвестиций в зависимости от организационно-правовой формы осуществления деятельности предприятия-реципиента могут выступать доли в уставном фонде, паи в имуществе, акции, облигации, инвестиционные кредиты, инвестиционные займы, другие долгосрочные обязательства.
Применение того или иного инструмента привлечения инвестиций определяет содержание соответствующих способов внешнего инвестирования в предприятие , которые исходя из эмпирической информации о способах инвестирования, а также на основе исследований, проведенных И.В. Ершовой и А.В. Болотиным , предлагается дифференцировать в зависимости от возможности формирования инвестиционных ресурсов у предприятия-реципиента на следующие группы (рисунок 1).
Рисунок 1 – Классификация способов внешнего инвестирования в предприятие
Результатом применения способов внешнего инвестирования, представленных в левой части рисунка, является изменение структуры собственников или кредиторов предприятия. Так, например, приобретение пакета акций, принадлежащего государству, приводит лишь к институциональным изменениям (смене собственника пакета акций), но никак не влияет на величину располагаемых инвестиционных ресурсов самого предприятия-реципиента.
Тогда как при непосредственном финансовом участии инвестора последующая трансформация инвестиционного потока денежных средств в активы предприятия-реципиента создает объективные предпосылки для увеличения его стоимости, а, следовательно, и возможности генерировать более высокую прибыль и в большей степени соответствовать ожиданиям инвестора.
Исходя из вышесказанного можно сформулировать условие гармонизации финансовых интересов инвестора и предприятия-реципиента: тождественность в процессе внешнего инвестирования объектов инвестирования (для инвестора) и инструментов привлечения инвестиций (для реципиента), как следствие, применение форм прямого финансового участия инвесторов в деятельности предприятия-реципиента.
Это условие можно проиллюстрировать на рисунке 2.
Рисунок 2 – Взаимодействие инвестора и предприятия-реципиента в процессе привлечения инвестиционных ресурсов
Из рисунка наглядно видно, что только при соответствии объектов инвестирования инструментам привлечения инвестиций свободные денежные средства, имущество или имущественные права инвестора трансформируются в инвестиционные ресурсы предприятия-реципиента.
Таким образом, сущностные характеристики категории «инвестиционная привлекательность предприятия» должны соответствовать понятию «возможность привлечения инвестиционных ресурсов» и способствовать чёткому отражению целей инвестора и предприятия-реципиента.
В результате осмысления и систематизации существующих подходов к базовым категориям, формирующих системную основу внешнего инвестирования в деятельность предприятия, критического анализа эмпирической информации о способах инвестирования считаем целесообразным и более корректным следующую дефиницию: инвестиционная привлекательность предприятия — совокупность характеристик и факторов, определяющих текущее состояние предприятия-реципиента, а также факторов и механизмов трансформации привлекаемых инвестиционных ресурсов при непосредственном финансовом участии инвестора, обеспечивающих гармонизацию финансовых интересов инвестора и реципиента инвестиций.
Скорректированная дефиниция инвестиционной привлекательности предприятия позволяет обосновать дифференциацию определяющих ее факторов по следующим группам: факторы, определяющие условия внешнего инвестирования, факторы трансформации привлекаемых инвестиционных ресурсов в финансовые результаты предприятия-реципиента, факторы обеспечения возврата инвестиций.
При непосредственном финансовом участии инвестора в деятельности предприятия-реципиента существенно возрастает роль факторов трансформации, что подчеркивает актуальность разработки методики динамической оценки инвестиционной привлекательности предприятий, которая позволит дать оценку изменения стоимости предприятия-реципиента с учетом конкретной формы непосредственного участия инвестора и объемов внешнего инвестирования.
Заключение
Таким образом, в статье систематизированы основные существующие подходы к определению инвестиционной привлекательности предприятия, уточнена экономическая сущность базовых категорий, формирующих системную основу внешнего инвестирования в деятельность предприятия: объект инвестирования, инструмент привлечения инвестиций, предприятие-реципиент. Это позволило дифференцировать способы внешнего инвестирования в зависимости от возможности формирования инвестиционных ресурсов у предприятия-реципиента и на основе этого впервые сформулировать условие гармонизации финансовых интересов инвестора и реципиента.
Уточнена экономическая сущность категории «инвестиционная привлекательность предприятия». Отличительной особенностью предлагаемой дефиниции является принятие во внимание факторов и механизмов трансформации инвестиционных ресурсов, привлекаемых предприятием-реципиентом при непосредственном финансовом участии инвестора, в его финансовые результаты.
Практическая значимость результатов заключается в формировании базиса для дальнейшего совершенствования методического обеспечения оценки инвестиционной привлекательности с учетом финансовых интересов инвесторов и предприятий-реципиентов.
Загрузка...